江南新材IPO：业绩波动与家族治理模式下的风险挑战

其他 2025年01月01日 23:01 28 金融快讯

江西江南新材料科技股份有限公司（简称“江南新材”）的IPO之路充满挑战。其业绩表现波动较大，2021年业绩暴增，2022年却营利双降，2023年虽有所增长，但增速明显下滑。这主要与其产品结构单一密切相关，铜球产品长期占据主营业务收入的绝大部分比例，对PCB行业景气度高度依赖。此外，江南新材研发能力薄弱，研发费用率远低于同行业可比公司，导致毛利率长期维持在低位，公司在产业链中处于低端，竞争力较弱。公司还存在通过“股权换订单”嫌疑，引发市场担忧。其计划募资扩产，但面对行业供过于求的现状，其必要性值得商榷。

江南新材作为家族企业，股权高度集中在徐上金夫妇手中，家族成员占据公司董事会及关键管理职位。这种家族治理模式在企业初期有利于高效决策和运营稳定，但随着企业规模扩大，内部控制风险增高。家族成员在决策中可能忽视规范性和科学性，潜在决策失误风险。公司关联方资金拆借、未按时为员工缴纳社保公积金等情况也暴露出公司治理的不足。财务方面，应收账款高企，经营活动现金流持续为负，值得警惕。

江南新材的IPO之路充满挑战，业绩波动、家族治理模式风险、社会责任缺失等问题交织。公司需要解决深层次问题，加强内部控制，优化产品结构，提升研发能力，规范企业治理，才能应对未来的不确定性。投资者也需保持谨慎，审慎做出投资决策。