2024年12月25日PX-PTA周报：供需博弈下的价格走势

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本报告由大地期货研究院发布，分析了2024年12月25日PX和PTA市场的供需现状及价格走势。

PX市场：整体观点中性。原油基本面良好，库存低位，但欧美对俄罗斯的制裁导致俄油供应减少，油价震荡偏强。PX短流程利润回落，装置重启导致供应增加，下游PTA需求稳定，预计PX价格在成本支撑下维持震荡。成本端受原油影响偏强，但需求淡季来临，累库风险增加；供应端偏空，装置负荷增加；需求端中性，PTA产量稳定。供需平衡方面，PX供应增加，需求稳定，基本面边际宽松。

PTA市场：整体观点偏弱。PX价格震荡，PTA加工费维持在300元/吨附近，前期供应压力有所缓解。聚酯开工好于预期，但淡季临近，下游备货补库增加，PTA价格反弹乏力。成本端中性，PX价格震荡；供应端偏多，PTA负荷变化不大；需求端偏空，下游需求季节性走弱。供需平衡方面，PTA供应稳定，聚酯负荷下降，累库压力较大。

价格及价差：PX期货价格回升，基差震荡偏弱；短流程利润下滑，PXN小幅回升；亚洲炼厂裂解价差走弱；石脑油裂解价差低位持稳；二甲苯异构化利润弱势下行，甲苯歧化利润表现尚可；PTA期货价格小幅回落，基差震荡走强；PTA现货加工费回落；短纤利润回落，长丝利润改善；聚酯切片利润改善，瓶片利润继续走弱。

供需库存：亚洲PX投产量偏低，中国产能投放存在不确定性；对二甲苯进口环比大幅增加；亚洲PX装置负荷提升，国内外装置均有重启；10月份PX库存下降；PTA 11月月度产量环比下降，同比增加；PTA 11月出口环比大增；PTA投产情况，新增产能投放，但增速放缓；PTA负荷变化不大；PTA仓单和社会库存继续增加；聚酯负荷继续小幅回落；聚酯产能增速下滑；聚酯净出口量环比增加，瓶片出口维持高增速；长丝、短纤和切片库存下降，瓶片库存增加；因担忧原料降负，纺织品原料备货意愿增加；终端开机增加。

供需平衡表：PX供需边际转宽松；PTA装置检修增加，但累库预期不改；PX+PTA总库存未来一季度累库压力较大。

宏观数据：10月终端纺织服装出口交货累计同比上行；10月软饮料和食用油产量环比下降，但同比增加。